一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價先漲后跌。截止本周末現貨銅報價74693.33元/噸，較周初的75000元/噸下跌0.41%，同比上漲9.29%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌7漲5，本周銅價小幅下跌。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅下跌，截止周末，LME銅庫存268425噸，較月初下跌0.85%。

　　宏觀方面：美國方面公布的11月PPI數據顯示，同比增長3%，高于市場預期的2.6%和前值的2.4%；同時，核心PPI同比增長3.4%，也超出預期。這些數據表明，美國PPI在經歷了一段時間的快速放緩后，有加速的跡象。加之新總 統可能推出的關稅新政，給物價前景增添了不確定性，進而加劇了美聯儲利率軌跡的不明朗。此外，上周美國初請失業金人數增加至24.2萬人，超出市場預期的22萬人，這也對金屬市場產生了負面影響。美指美債的走強，進一步壓制了金屬的需求前景。

　　在國內政策方面，中國強調了明年的經濟工作重點，包括大力提振消費、提高投資效益，并全方位擴大國內需求。實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以及加強超常規逆周期調節，為市場注入新活力。

　　供應端：11月全球銅冶煉活動顯著反彈，加劇了供應端的壓力。除中國外，整合了采礦業務的工廠活動也較10月有所增長。全球被監測的銅冶煉廠產能中，平均有13.4%處于閑置狀態，為今年2月以來最低水平。

　　需求端：隨著年末長單的基本結束，銅需求逐漸減弱。廢銅商積極逢高出貨，而下游企業則持觀望態度，采購意愿低迷。加之近期銅價的反彈，進一步壓制了下游企業的補貨意愿，使得銅價面臨較大的上行壓力。內貿市場交投疲軟升水下滑，下游觀望情緒趨升，采購意愿不強。當前正處于年末淡季，貿易商面臨盤庫清 算和回籠資金的壓力，且難以獲得新訂單，導致需求邊際轉弱。

　　綜上所述：銅價預計將繼續承壓下跌。一方面，全球經濟前景的不確定性以及美國PPI數據的超預期增長，將對銅價產生負面影響；另一方面，中國市場對經濟刺激政策的謹慎態度以及年末淡季效應，將進一步限制銅價的上漲空間。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。