價格走勢:先漲后跌，短期承壓（7.1-7.8）

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測，7月8日，現(xiàn)貨電解鎳報121450元/噸，周跌幅0.21%，同比下跌11.98%,延續(xù)弱勢震蕩。

波動原因： ?

先漲：印尼鎳礦配額政策擾動（擬縮短至1年，后協(xié)會爭取維持3年），疊加LME及國內(nèi)庫存下降，短期支撐鎳價反彈。 ?

后跌：宏觀避險情緒升溫（特朗普關稅威脅）+ 需求端疲軟（不銹鋼淡季、新能源替代效應），壓制反彈動能。 ?

宏觀面：多空交織，美聯(lián)儲政策與貿(mào)易風險主導 ?

國內(nèi)： ?

6月制造業(yè)PMI 49.7%（連續(xù)2個月回升），新訂單指數(shù)重回擴張區(qū)間，顯示制造業(yè)景氣度邊際改善，但尚未傳導至鎳需求。 ?

中歐戰(zhàn)略對話以合作為基調(diào)，暫未對鎳貿(mào)易產(chǎn)生直接影響。 ?

海外： ?

美聯(lián)儲降息預期降溫：6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期（新增14.7萬人，失業(yè)率降至4.1%），交易員削減7月、9月降息押注，美元走強壓制金屬價格。 ?

特朗普關稅威脅：擬對多國（含印尼、南非等鎳資源國）加征25%-40%關稅，8月1日生效，市場避險情緒升溫，宏觀面利空鎳價。印尼表示作為與美國進行關稅談判的一部分，已向美國提出共同投資一個關鍵礦產(chǎn)項目。涉及與鎳及其他（材料）相關的電動汽車生態(tài)系統(tǒng)。

供應端：印尼政策擾動 + 礦端寬松，成本下行

印尼鎳礦配額政策博弈： 政府擬將配額周期從3年縮短至1年，但鎳礦商協(xié)會（APNI）強烈反對，要求維持3年，政策不確定性短期支撐鎳價。 ?

菲律賓鎳礦供應增加：雨季結束，出貨量回升，中國港口鎳礦庫存累積。 ?

成本端下降： ?印尼7月鎳礦內(nèi)貿(mào)基準價下調(diào)1.81%-1.84%。 ?菲律賓鎳礦價格走弱（NI1.3% CIF 45-47美元/濕噸，NI1.5% CIF 58-61美元/濕噸），冶煉利潤邊際改善。

庫存變化：LME鎳庫存周期內(nèi)減少1386噸至204620噸，國內(nèi)滬鎳庫存周期內(nèi)減少388噸至20833噸，全球顯性庫存下降，但過剩格局未改。

需求端：雙線走弱，淡季特征明顯

不銹鋼（占鎳需求70%+）： ?

淡季壓制：7月高溫抑制建筑及制造業(yè)活動，社會庫存去化緩慢。 ?

出口下滑：5月不銹鋼出口環(huán)比降2.56%，同比降4.66%（反傾銷政策影響）。 ?

價格反彈乏力：7月8日不銹鋼基準價 12,887.5元/噸（周漲0.88%），但鋼廠減產(chǎn)預期下，對鎳需求支撐有限。

新能源（三元電池）： ?

政策利好：新能源汽車補貼延續(xù)或刺激三元需求，但磷酸鐵鋰LFP電池占比提升（成本優(yōu)勢）削弱鎳消費增量。

后市展望：弱勢震蕩，中樞下移

短期（7月）：印尼政策擾動、庫存下降、成本支撐利多價格上行，但需求淡季、供應過剩使上行受阻。預計鎳價維持區(qū)間震蕩。